A mediados de diciembre, es difícil ver la recesión (incluso con la revisión a la baja del crecimiento del PIB de esta mañana al 4,9%), por lo que hay mucho triunfalismo sobre cómo se pronosticará la recesión de 2023. Solo tenemos datos mensuales hasta noviembre en mejor, por lo que quizás todavía sea un poco prematuro declarar la victoria para 2023, pero sólo un poco. Para 2024, estos indicadores concurrentes son de poca ayuda.

En primer lugar, la serie en la que se centra el Comité de Fechado del Ciclo Económico del NBER, junto con el PIB mensual del SPGMI.

Figura 1: Empleo en nómina no agrícola que incorpora un punto de referencia preliminar (en negrita, azul oscuro), nivel implícito según el consenso de Bloomberg al 4 de diciembre (azul +), empleo civil (naranja), producción industrial (rojo), ingreso personal excluidas las transferencias en $ del mes de 2017 (en negrita verde), ventas manufactureras y comerciales en Ch.2017$ (negro), consumo en Ch.2017$ (azul claro) y PIB mensual en Ch.2017$ (rosa), PIB, tercera versión (barras azules), todos log normalizado a 2021M11=0. Fuente: BLS vía FRED, Punto de referencia preliminar de BLSReserva Federal, BEA 2023Q3 2.ª publicación que incorpora revisiones exhaustivas, S&P Global/IHS Markit (nee Asesores Macroeconómicos, IHS Markit) (12/1/versión 2023) y cálculos del autor.

En la Figura 1 no se muestra el GDPNow de la Fed de Atlanta (del 19/12), que indica un crecimiento SAAR del 2,7% intertrimestral para el cuarto trimestre de 2023.

Aquí hay otras medidas populares: índice coincidente de la Fed de Filadelfia, GDO y ventas de camiones pesados. También agregué algunas medidas idiosincrásicas, como Millas recorridas por vehículos y Consumo de gasolina.

Figura 2: Índice de coincidencia del panel superior (azul), millas recorridas por vehículos (rojo), consumo de gasolina (verde azulado), GDO en 2017$ (barras azules), todo en registros, 2021M11=0; consumo de gasolina desestacionalizado usando X13 (ARIMA X11). Panel inferior Ventas de camiones pesados ​​(azul claro), promedio móvil de 3 meses centrado (azul oscuro en negrita), ambos en registros, 2021M11=0. Fuente: Fed de Filadelfia, DoT, Censo, BEA GDP 3.ª publicación a través de FRED, EIA y cálculos del autor.

El índice coincidente muestra un crecimiento mucho más rápido que el GDO, lo que refleja su base principalmente en medidas del mercado laboral. Ambos indicadores de viajes (VMT y consumo de gasolina) parecen particularmente poco confiables dado el trabajo desde casa, y para el consumo de gasolina, la creciente prevalencia de los vehículos eléctricos. Las ventas de camiones pesados ​​siguen aumentando en relación con el 2021M11, pero es notable que las ventas estén disminuyendo rápidamente (después de un pico en abril de 2023), un presagio de desaceleración.

Estos son indicadores que están por detrás de hace tres meses. A continuación se muestran algunos indicadores semanales de actividad económica (que rastrean el crecimiento interanual del PIB) de hace unos días, publicados hoy.

Figura 3: Índice económico semanal Lewis-Mertens-Stock (azul) e índice semanal de condiciones económicas Baumeister-Leiva-Leon-Sims para EE. UU. más tendencia del 2 % (verde), todas las tasas de crecimiento interanual en %. Fuente: Reserva Federal de Nueva York vía fred, WECIconsultado el 21 de diciembre y cálculos del autor.

El WECI+2% hasta el 16/12 es 1,73%, mientras que la lectura del WEI es 2,36%. Esto último se puede interpretar como un crecimiento trimestral interanual del 2,36% si la lectura del 2,36% persistiera durante todo un trimestre. El Baumeister et al. Una lectura del -0,27% se interpreta como una tasa de crecimiento del 0,27% por debajo de la tasa de crecimiento tendencial a largo plazo. El crecimiento promedio del PIB de Estados Unidos durante el período 2000-19 es de alrededor del 2%, por lo que esto implica una tasa de crecimiento del 1,73% para el año que finaliza el 16 de diciembre.

Por lo tanto, tenemos algunas señales contradictorias sobre el crecimiento interanual de los datos económicos que se publicarán hasta mediados de diciembre.

Recordemos que el WEI se basa en correlaciones en diez series disponibles con frecuencia semanal (por ejemplo, solicitudes de desempleo, ventas de combustible, ventas minoristas), mientras que el WECI se basa en un modelo de factores dinámicos de frecuencia mixta.