Las últimas cifras oficiales de China sobre la economía confirman dos verdades simultáneas.
En primer lugar, persisten la deflación, la menor demanda de bienes duraderos y las menores importaciones, incluso si ha habido cierto repunte del consumo. Los nuevos estímulos fiscales y un fuerte impulso a los bonos de los gobiernos locales para rescatar al sector inmobiliario no han tenido impacto en los nuevos préstamos ni en la confianza de los inversores. La advertencia de Moody’s sobre la degradación de la calificación bien puede justificar la observación del presidente Xi Jinping de que la recuperación económica de China todavía está «en proceso de recuperación».en una etapa crítica» – y viceversa.
En segundo lugar, sigue habiendo espacio político para impulsar la economía. Incluso oficialmente, las reservas de divisas de China han vuelto a aumentar, mientras que en general se subestima el verdadero alcance de sus tenencias de activos denominados en moneda extranjera. La política oficial ha rechazado sistemáticamente la expansión monetaria, por motivos de seguridad financiera y porque la brecha de intereses con otras monedas importantes se ha reducido o desaparecido, lo que sugiere que existe un riesgo de salida de dinero caliente. Pero Xi ahora habla de una política monetaria “efectiva” aunque estable. Y las exportaciones, después de cinco años de auge, se están manteniendo, incluso cuando el gobierno chino cita la débil demanda internacional como un factor que pesa sobre una economía interna lenta.
Las consecuencias para los socios económicos de China son bastante claras. Las exportaciones se han convertido en el pilar del crecimiento. Están encabezados por el avance de China en industrias clave del futuro y en sectores de consumo centrales, impulsados a su vez por inversiones y subsidios pasados y presentes.
Después de los paneles solares y las baterías, la industria nuclear de China parece lista para exportar. Entre muchos desarrollos nucleares, China acaba de conectar a su red eléctrica el primer pequeño reactor modular (SMR) de gas de alta temperatura del mundo, y está en camino de poner en producción un SMR presurizado de bajo costo. Este es también el camino para lograr una mayor producción de hidrógeno verde, otro avance potencial para la industria automotriz.
Sin embargo, no nos centremos únicamente en las tecnologías fundamentales o críticas. En la industria automotriz, por ejemplo, las exportaciones de vehículos térmicos aumentaron tan rápidamente como las de vehículos eléctricos (EV). Incluso si ahora se han suspendido los subsidios nacionales, la competencia provincial ha creado capacidades de producción de 40 a 50 millones de coches al año. Los paneles solares chinos se venden actualmente con grandes descuentos en Europa. A pesar de las negativas a exportar chips que impiden a Huawei, China todavía fabrica dos tercios de los teléfonos móviles del mundo.
La búsqueda de nuevos nichos de exportación no se detendrá. En las medidas anunciadas para impulsar la economía, el acento se pone ahora en la innovación, incluidas las infraestructuras inmateriales. El apoyo a la infraestructura, que durante mucho tiempo fue un pilar de las políticas económicas de China, ahora se inclina hacia la infraestructura verde o digital, así como hacia la educación.
El gobierno de China está tomando medidas para unificar los estándares de los productos nacionales con los que prevalecen a nivel internacional. En el pasado, esto se habría interpretado como un gesto de apertura del mercado a las importaciones. Hoy en día, es mucho más probable que resulte en más exportaciones debido al exceso de capacidad de la producción nacional. Elevar los estándares de la industria también significa que las políticas públicas ahora anticipan nuevos criterios internacionales para las emisiones y la sostenibilidad. Es una respuesta a los requisitos de sostenibilidad que los funcionarios chinos llaman proteccionismo disfrazado.
En general, la deflación y una moneda administrada de manera justa garantizan la continuidad de la competitividad internacional de los productos chinos. De hecho, si las crisis inmobiliaria, de deuda local y financiera empeoraran, todavía sería posible vender activos extranjeros para restaurar la confianza sobre la capacidad de extinguir la deuda o, alternativamente, dejar que el renminbi se desplome con una política monetaria verdaderamente expansiva. y, por lo tanto, exportaciones aún más competitivas.
Desde el interior de China, sólo una crisis política o social podría desafiar el rumbo actual. Los jóvenes desempleados son candidatos, al igual que los inmigrantes y los trabajadores temporales mal remunerados. Lo mismo ocurre con los compradores de viviendas endeudados, que en China no tienen una resolución de deuda disponible y deben pagar sus préstamos hasta el último centavo; En palabras de un orgulloso asesor de inversiones que ensalza la fortaleza económica de China, “no puede huir del templo.” La posibilidad de que tales acontecimientos, por no hablar de las luchas entre facciones en la cima, den lugar a una agitación política es básicamente impredecible.
Por lo tanto, son los socios de China los que ahora enfrentan un dilema. Las noticias sobre la muerte de la economía china han sido muy exageradas. Según los informes, Xi Jinping puede haber expresado crudamente este dilema a los líderes de la UE en su reciente reunión en Beijing: Europa no puede lograr su transición ecológica sin las exportaciones chinas, dado el mayor costo de todas las alternativas. Al final del día, después de todo lo dicho sobre la desigualdad de condiciones, los subsidios y el dumping, sigue siendo que las importaciones de China son una protección contra la inflación de los productores, más aún en los sectores donde la innovación ha sido más fuertemente apoyada por décadas de intervención y financiación gubernamental. Cuando los aranceles son un problema, los productos chinos transitan por terceros países o se ensamblan allí.
Este es exactamente el objetivo que Xi ha perseguido explícitamente en la última década: hacer que los socios de China sean más dependientes de China que en relación con esos mismos socios. Y en gran medida todavía lo está logrando, en parte porque las democracias políticas también son sociedades de consumo con un umbral bajo para opciones económicamente insatisfactorias. El desacoplamiento es un no-no, aunque estudio pionero afirma que para Alemania los costes son menores que para China.
Bajo la dirección y el control del Partido Comunista Chino (PCC), es posible mantener la proporción del ingreso familiar en el 45 por ciento del PIB, mientras que en Estados Unidos (y Francia) llega al 70 por ciento. El sistema político de China le permite “ahorrar” –es decir, poner a disposición de la inversión a través de un sistema financiero en gran medida público– el equivalente de entre el 40 y el 45 por ciento del ingreso agregado de los hogares y las empresas. Esto permite muchas ineficiencias, incluidas apuestas remotas en innovación, costos adicionales por la sustitución de importaciones, énfasis excesivo en infraestructura y cosas similares.
Las esperanzas occidentales de que China cambie su modelo económico han fracasado debido a realidades inevitables durante las últimas dos décadas. Reequilibrar la economía hacia el ingreso de los hogares, el consumo y una economía de servicios con empresas privadas e individuos cada vez más poderosos desafiaría el poder del PCC y, de hecho, su propia base de ingresos. Ésa es precisamente la razón por la que esta generación de líderes políticos no permitirá que esto suceda. China tiene la capacidad de gestión para dirigir un extraordinario desarrollo industrial, urbano, energético y de transporte. No tiene los controles y contrapesos necesarios para crear un banco central independiente, liberalizar los mercados de capital o convertirse en un prestatario internacional importante, lo que señalaría el verdadero surgimiento del renminbi como moneda de reserva.
Por lo tanto, debe acumular, invertir y depender del resto del mundo para absorber sus excedentes productivos. A falta de escenarios de crisis internacionales, aquí es donde radica la verdadera dependencia de China.
El énfasis instintivo en una reducción limitada del riesgo en lugar de un desacoplamiento más amplio parece erróneo, particularmente en el caso de Europa. No sólo, como se señala a menudo, porque China inventó el desacoplamiento unilateral. Pero también porque Europa, gracias a su adhesión al comercio multilateral y a instituciones como la Organización Mundial del Comercio (OMC), tiene un dilema mayor que la mayoría. Estados Unidos e India han cerrado sus puertas a los paneles solares chinos. Junto con Japón y, más recientemente, Turquía, básicamente también están prohibiendo la circulación de vehículos eléctricos chinos en sus carreteras. El resultado es que la sobreproducción de China en estos sectores clave está, tal vez por defecto, directamente dirigida al mercado europeo.
De hecho, esto es lo que la UE intentó comunicar a los líderes de China en su reciente reunión en Beijing. En un mundo comercial donde la OMC ya no sirve como foro para la resolución de conflictos, se están levantando barreras por diversas razones: seguridad nacional, seguridad económica o simple y llanamente represalias por las propias políticas de China. Hasta ahora, Europa se ha mantenido más abierta a las exportaciones chinas que otras economías importantes. De hecho, podría retrasar la ecologización y las restricciones a las emisiones, lo que daría un respiro al impulso exportador de China en esos sectores. También podría acelerar y aumentar los impuestos en la frontera sobre cuestiones éticas y sostenibles, utilizando los ingresos para su propia transición ecológica.
Como le dijo a Xi la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, durante su reciente cumbre, el impulso exportador de China es políticamente insostenible en Europa. Si China no frena sus políticas de financiación y exportación, pronto perderá al último socio abierto en muchos sectores.
Éste no es el curso de acción preferido de Europa. El propio Mercado Único se basó en normas multilaterales. Los defensores del libre mercado señalan con razón que las medidas proteccionistas selectivas desplazan las exportaciones de China hacia terceros mercados. También señalan los mayores costos que soportarían los europeos debido al aumento de los precios de importación o la reducción de la competencia. Los adversarios de la reducción de riesgos, ya sea que se lleve a cabo por razones de seguridad nacional o con fines de seguridad económica más amplia, enfatizan que esto también puede reducir el acceso de la UE a la innovación china (verdaderamente presente en muchos procesos logísticos como el 5G, el control portuario o los procesos de producción de automóviles). ), y estimular aún más apoyo en China a la autosuficiencia en ciencia y tecnología.
Todo esto es muy cierto, pero tiene menos consecuencias que permitir que una economía dirigida abuse de su estatus de “economía en desarrollo” adquirido hace un cuarto de siglo, cuando su PIB per cápita rondaba los 1.000 dólares. Por supuesto, la competencia estratégica y la “lucha” iniciada en la era Xi añaden una dimensión política, a medida que las esperanzas de cambio y convergencia se posponen a una generación futura.
Actualmente no existe ningún mecanismo real de autocorrección en la economía política de China. Los desequilibrios existen desde hace mucho tiempo y es ingenuo esperar que un liderazgo tan dedicado a la lucha y la competencia estratégica se comprometerá con el comercio justo y con normas multilaterales actualizadas.
Dicho esto, las medidas defensivas en algunos casos crearán costos adicionales para la sociedad, y Xi tiene razón cuando se refiere a estos costos. Es posible que la UE tenga que retrasar cierta ecologización para evitar una dependencia excesiva de China o enfrentar revueltas populares si prescindir de China resulta realmente muy costoso. La UE es particularmente vulnerable, ya que tiene los planes más ambiciosos combinados con una huella de carbono relativamente pequeña en todos los sectores de producción de energía, excepto en algunos.
La eliminación de riesgos implica costosos costos de investigación, adquisiciones e industria, que es mejor compartir a mayor escala con socios adecuados, ya sea que tengan ideas afines o intereses similares. Si Estados Unidos tiene los recursos energéticos, la cantidad de capital y la legislación proteccionista para gestionar la política económica casi por sí solo, Europa no tiene los mismos recursos y ha adoptado una postura más firme contra el proteccionismo. De estas debilidades, China ha deducido una mayor disposición a llegar a acuerdos, y hay europeos que estarían dispuestos a hacerlo.
Quienes consideren esa opción deben ser conscientes de que sólo la llegada de defensas comerciales europeas y otras nuevas herramientas en desarrollo, y una nueva firmeza en rechazar conversaciones vacías por parte de Beijing, pueden traer a China a la mesa de negociaciones.
Este artículo fue publicado originalmente como introducción a Tendencias de China 18la publicación trimestral del Programa Asia del Institut Montaigne. Institut Montaigne es un grupo de expertos independiente sin fines de lucro con sede en París, Francia.
