La semana pasada fue una locura en el mundo de las fintech, ya que Bolt sorprendió a la industria con una hoja de términos filtrada que revelaba que está tratando de recaudar $200 millones en capital y $250 millones adicionales inusuales en «créditos de marketing». Como parte de este acuerdo, Bolt quería una valoración de $14 mil millones reforzada por una agresiva reducción de la inversión de tipo pay-to-play que intentaría obligar a sus inversores existentes a desembolsar más efectivo también, o esencialmente perder sus participaciones con una compra de 1 centavo por acción. La industria respondió con un «Ya veremos». Brad Pamnani, un inversor que encabeza el acuerdo de inversión de capital propuesto de $200 millones, dijo a TechCrunch el jueves que los accionistas tienen hasta fines de la próxima semana para indicar si planean o no firmar cheques en la nueva ronda de financiación. Para retroceder al principio: el 20 de agosto, Information informó que la startup de pago con un solo clic Bolt estaba cerca de recaudar otros $450 millones con una valoración potencial de $14 mil millones. Eso habría sido impactante si fuera totalmente cierto, pero a medida que surgió más información sobre este acuerdo propuesto, los detalles no fueron tan sencillos. Habría sido impactante porque esta empresa había visto mucha controversia desde su última valoración de $ 11 mil millones en 2022, incluida la renuncia de su franco fundador Ryan Breslow como CEO a principios de 2022. Parte de la noticia de la nueva ronda de financiación incluyó el regreso de Breslow como CEO. Esto después de las acusaciones de que engañó a los inversores y violó las leyes de valores al inflar las métricas mientras recaudaba fondos la última vez que dirigió la empresa. Breslow también sigue envuelto en una batalla legal con el inversor Activant Capital por un préstamo de $ 30 millones que obtuvo. Los informes iniciales etiquetaron a Silverbear Capital como líder de esa inversión, pero Pamnani le dijo a TechCrunch (como también informó Dan Primack de Axios) que esto no es exacto. Aunque Pamnani es socio de Silverbear Capital, el vehículo de inversión es en realidad un SPV que será administrado por un nuevo fondo de capital privado con sede en los Emiratos Árabes Unidos. “Ya hemos presentado la solicitud en los Emiratos Árabes Unidos y está pendiente de la aprobación de los reguladores”, dijo, negándose a revelar los nombres de las entidades. Silvebear no está involucrado en absoluto en el acuerdo de Bolt, dijo Pamnani, señalando que también trabaja para una firma de capital privado anónima con sede en las Islas Caimán que es un LP en el SPV. “Al principio, usé mi correo electrónico de Silverbear para responder a algunas cosas y eso causó cierta confusión, pero Silverbear nunca estuvo realmente considerando este acuerdo”, dijo. Breslow le dijo a TechCrunch que no podía hacer comentarios sobre la transacción propuesta. Ashesh Shah de The London Fund también explicó a TechCrunch más sobre esos al menos 250 millones de dólares adicionales que planea invertir en Bolt, pero no tanto en efectivo. En cambio, confirmó que está ofreciendo “créditos de marketing”. Describió esos créditos como un equivalente en efectivo que podría proporcionarse en forma de marketing de influencia para Bolt por parte de algunos de los socios limitados de sus fondos, que están en el mundo de los influencers y los medios. Créditos de la imagen: Bolt Nuevos inversores acuerdan poner a Breslow de nuevo a cargo La tasa de ejecución anualizada de Bolt fue de 28 millones de dólares en ingresos y la empresa tenía 7 millones de dólares en beneficios brutos a finales de marzo, informó esta semana el periodista Eric Newcomer, que también vio copias de la hoja de condiciones filtrada. Eso significa que una valoración de 14.000 millones de dólares sería un múltiplo enorme en este mercado, y un paso más respecto al múltiplo utilizado cuando Bolt consiguió su valoración de 11.000 millones de dólares en enero de 2022. Pamnani dijo a TechCrunch que esperaba una valoración más cercana a los 9.000 o 10.000 millones de dólares. «Queríamos una valoración con descuento al entrar y estábamos discutiendo algo cercano a los 9.000 o 10.000 millones de dólares. No tenemos ningún interés en pagar el máximo si no tenemos que hacerlo. Desafortunadamente no lo conseguimos», dijo. «Pero creemos que es una valoración justa para poder alcanzar», dijo sobre la valoración de 14.000 millones de dólares. Pamnanii dijo que el SPV también presionó para que Breslow fuera reinstalado como director ejecutivo. En particular, el pliego de condiciones estipula que el fundador recibiría una bonificación de 2 millones de dólares por regresar como director ejecutivo, más un millón de dólares adicional de pago retroactivo. Bolt ha estado funcionando bajo el ex director de ventas Justin Grooms como director ejecutivo interino desde marzo, cuando Maju Kuruvilla se fue después de haber sido destituida por la junta directiva de Bolt. Kuruvilla ocupó el cargo desde principios de 2022 después de que Breslow dimitiera. «Nos dimos cuenta simplemente mirando el historial histórico que tenía Bolt cuando Ryan estaba al mando, y luego, tan pronto como se fue, empezó a ir cuesta abajo, y no era el mejor momento», dijo Pamnani. ¿Puede Bolt realmente obligar a los inversores a vender a un centavo por acción? El acuerdo también incluye una cláusula denominada pay-to-pay o cramdown, en la que los accionistas existentes deben comprar participaciones adicionales a tasas más altas o la empresa ha amenazado con recomprar sus acciones por un centavo cada una. Entonces, la pregunta es, si un accionista no acepta volver a comprar, ¿puede la empresa realmente deshacerse de su inversión de esa manera? Según Andre Gharakhanian, socio de la firma de abogados de capital riesgo Silicon Legal Strategy, que ha revisado los estatutos de la empresa, no es probable. Describió la transacción propuesta como «un giro en la estructura de pago por participación». «Pagar por participar» es un término utilizado en las hojas de condiciones que beneficia a los nuevos inversores a expensas de los antiguos. Crece en popularidad durante las caídas del mercado (por eso se ha vuelto cada vez más común en 2024, según los datos de Cooley). Básicamente, obliga a los inversores existentes a comprar todas las acciones prorrateadas a las que tienen derecho o la empresa tomará alguna medida punitiva, como convertir sus acciones de acciones preferentes con derechos adicionales a acciones ordinarias, explica AngelList. En el caso de Bolt, esto «en realidad no es una conversión forzada como la mayoría de los pagos por participación. En cambio, es una recompra forzada. El objetivo es el mismo: presionar a los inversores existentes para que sigan apoyando a la empresa y disminuir la propiedad de aquellos que no están brindando ese apoyo», dijo Gharakhanian. “Sin embargo, en lugar de convertir automáticamente a los inversores no participantes en accionistas comunes, están recomprando 2/3 de las acciones preferentes de los inversores no participantes a 0,01 dólares por acción”. El problema, dijo, es que la mayoría de las empresas emergentes respaldadas por capital de riesgo deben obtener la aprobación de los accionistas preferentes para hacer una táctica como esa, según sus estatutos corporativos. Eso normalmente requiere la aprobación de la mayoría, la misma gente a la que Bolt está tratando de presionar. Lo que suele ocurrir es que una amenaza de este tipo envía a todos a sus abogados. Un acuerdo podría finalmente cerrarse después de mucho “titubeo y vacilación” y mucha mala voluntad, dijo Gharakhanian. “Si la empresa realmente no tiene otras alternativas, los inversores no participantes a menudo cederán y consentirán el acuerdo”, dijo, lo que significa que aceptarán que la empresa los recompre. Queda por ver si aceptan asumir esa gran pérdida. Manténgase atento. ¿Quiere recibir más noticias de tecnología financiera en su bandeja de entrada? Suscríbase a TechCrunch Fintech aquí. ¿Quiere ponerse en contacto con nosotros con un consejo? 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